来源：上海证券报

仅仅两个多月，俄罗斯卢布就上演强势逆袭，从年度表现最差货币一举跃升至年度表现最佳货币。

连日以来，卢布持续走强，走势堪称“豪横”。据莫斯科交易所数据，截至当地时间5月25日，卢布对美元升破56，为2018年2月以来的最高；卢布对欧元汇率为2015年6月以来首次升破58。

眼下，俄乌冲突阴霾未散，俄罗斯卢布却已在“货币战争”中夺回强势。此前，卢布走势疲弱，年初至3月，卢布对美元贬值幅度一度近85%。

面对卢布的强势回归，俄罗斯央行“画风”突变：从担心卢布贬值，到迅速干预避免卢布升值过于快速。本周一，俄罗斯财政部发表声明称，鉴于“汇率稳定且国内市场外币流动性达到足够水平”，将出口贸易商外汇营收强制结汇的比例从80%降至50%。

从暴跌85%到暴涨23%

今年以来，全球各大货币中，对于“起起落落”最有心得的，怕是非卢布莫属了。3月份，卢布最低跌至逾1美元兑150卢布，创下历史新低，在全球货币中表现垫底。年初至3月，卢布对美元贬值幅度一度达到近85%。

然而，近期卢布的表现却迎来大反转。自4月初以来，卢布逐步回升。截至当地时间5月25日，卢布对美元升破56，为2018年2月以来的最高；卢布对欧元汇率为2015年6月以来首次升破58。

这意味着，卢布不仅收复了年初的全部失地，还迎来逆袭，成为上半年全球表现最好的货币。

最新数据显示，俄罗斯卢布今年以来的增长超过全球31个主要货币。彭博称，自今年年初以来，卢布兑美元汇率已上涨11%以上。在国际货币市场上，卢布汇率迄今为止涨幅更大，约为12%。

“我们用‘从废墟到财富’来形容这段时间的卢布表现。”嘉盛集团资深分析师Tony Sycamore对记者笑称（废墟是Rubble，与俄罗斯卢布Ruble发音相似）。

是什么因素触发卢布走势迎来V型反转？业内人士认为，为了捍卫卢布，俄罗斯央行的多次出手，是导致卢布持续走强的最主要因素。“俄罗斯央行为捍卫卢布而采取的一系列措施，包括将利率从9.5%上调至20%，以及越来越多的买家被要求用卢布来支付俄罗斯进口的天然气，这都支撑了卢布的上涨。”Tony Sycamore说。

俄罗斯央行起到关键作用

有业内人士认为，俄罗斯央行的种种举措，在卢布的反转走势中扮演了关键角色，可谓是“神来之笔”。

此前，在卢布持续走弱之时，为了稳住市场预期，俄罗斯央行采取包括大幅加息、限制外币现金提现、将天然气和卢布绑定等措施，抑制资本外流。

专家表示，欧盟很多国家被迫以卢布结算进口俄罗斯油气，使得卢布的需求大幅上升，卢布对其他货币因而呈现升值趋势。“结合此前数据来看，欧洲国家约有40%的进口天然气来自俄罗斯，对俄罗斯能源深度依赖。越来越多的欧洲公司转而用俄罗斯卢布支付天然气费用。”Tony Sycamore说。

Tony Sycamore表示，更关键的是，目前欧元区也面临高通胀困扰，很难从其他渠道找到价格更便宜的天然气。数据显示，当前，欧元区整体通胀高达7.4%，且核心通胀都达到了3.4%，远超2%的目标。

5月11日，中国社科院学部委员、央行货币政策委员会前委员余永定在《“金融武器化”的启示》一文中表示，一个国家的货币稳定与否，关键取决于国际收支状态。如果有非常好的国际收支状况，在资本管制的条件下，本币肯定不会贬值。

余永定认为，由于没有实现对俄罗斯油气的全面禁运，给金融制裁留下了巨大的缺口，俄罗斯的国际收支状况并未恶化，经济依然维持运转。大幅加息、资本管制以及要求“不友好国家”用卢布购买石油天然气是俄罗斯汇率保卫战的三大制胜因素。

卢布走强是把双刃剑

事实上，卢布走强是一把双刃剑。专家强调，对于俄罗斯政府而言，卢布单方面剧烈反弹也并不全是好事。

业内人士认为，卢布短期升值，有助于刺激进口和降低通胀压力，强势卢布有助于防止过度通胀，有助于保护低收入群体。但卢布不断走强对俄出口商来说是不利的。

Tony Sycamore表示，在部分机构看来，如果未来俄罗斯全面取消资本管制，将使卢布兑美元汇率回到1美元兑70-80卢布的区间，这将大大有利于俄罗斯经济。

近日，在卢布连番走强的背景下，俄罗斯央行的态度随之也发生了转变。当地时间5月23日，为了遏制卢布进一步走强，俄财政部和俄央行提议，将俄企出口盈利所得外汇收入强制结汇比例由80%下调至50%。

俄罗斯经济发展部23日表示，目前卢布升值达到峰值水平，俄罗斯的进口贸易与资本流动将与此相适应，而俄罗斯央行进一步降低基准利率将在这一过程中发挥重要作用。同一天，俄罗斯央行副行长扎博特金称，在2022年年底前俄罗斯存在进一步下调基准利率的空间。

俄罗斯统计局当地时间5月18日公布的数据显示，俄罗斯第一季度经济同比增长3.5%，略低于市场预期的3.7%，较2021年第四季度的5%有明显下滑。