俄乌冲突震荡犹存。

二月份最后一天，俄乌冲突对于亚太地区股市的冲击仍旧存在。在西方国家因俄乌战事而对俄罗斯实施新一轮猛烈制裁，包括宣布禁止俄罗斯主要银行使用环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)国际结算系统后，2月28日，美国股指期货、亚太股市、主要非美货币开盘后纷纷下挫。

目前来看，A股市场已经开始呈现震荡筑底的态势，但处于冲击传导链条更前沿的港股市场，今日表现则是不尽如人意。

恒生指数再创新低

2月28日，香港恒生指数开盘再度走低，盘中触及22406.12点的低点，创下自2020年4月以来的新低，午后略有回升，收盘报22700.65点，跌幅0.29%；恒生科技指数收跌0.17%，报5103.71点，再度逼近上周刚刚创下的历史低位。

本以为已经到了地板，结果港股今日真的是让一众投资者“执手相看泪眼，竟无语凝噎”了。

盘面上，大型科技股走势大幅分化，网易-S涨超4%，京东集团-SW、美团-S收盘涨逾1%，阿里巴巴、腾讯控股均收跌，其中阿里巴巴再度创下历史新低，盘中报价100.7港元/股，险些跌破100港元大关。

受疫情与俄乌局势影响，濠赌股、餐饮股、影视娱乐股、航空股等大跌居前，中医药股、电信股、内房股与物管股、汽车等热门板块齐跌，融创中国盘中暴跌逾17%，触及6.3港元/股，创下近4年半以来的阶段新低，收盘跌幅仍有16.34%；长城汽车收盘跌逾7%。

另一方面，海运面临更严重劳动力紧缺，港口及海运股逆势领涨，金辉集团涨超12%，东方海外国际涨超7%，收盘报220港元/股，创下历史新高，中远海控、太平洋航运涨超6%；煤炭、石油、电力等能源板块走强，俄乌冲突带来金属供应风险，有色金属股表现活跃。

一般而言，港股是中美流动性错配的表现载体，走势通常与美股具备联动性。但是，港股市场2021年以来却是和美股严重背离，可谓是“背道而驰”。数据显示，美股同期总体持续上涨，其中标普500指数和纳斯达克指数同期涨幅均超过20%，虽然近期受到俄乌冲突影响大幅跳水，但总体仍维持涨势。

联动性的减弱，源于2014年互联互通开始，南向资金对港股影响力度加大；走势分化，可能与资金回流美股苹果、亚马逊、微软等重仓核心资产有关，此外还要再叠加上俄乌冲突的冲击，众多外部因素的确拖累了港股市场，但是港股本身表现低迷也是不可否认的事实。

港股相关ETF集体走低

受港股下跌影响，相关ETF也是集体走低，早盘普跌超2%，午后跌幅虽有缩窄，但收盘时整体跌幅仍在1.5%以上。

值得注意的是，港股消费ETF(159735)今日盘中创出0.712元上市来新低。而除港股消费ETF外，港股科技30ETF、大湾区ETF、港股通互联网ETF等均创出了近期新低。

对于港股目前的走势，有券商表示，考虑到不确定性影响市场情绪，判断市场短期将出现波动，但是有利的政策环境和较低的估值水平将为港股市场带来更多机会。长期而言，仍然建议关注产业升级、消费升级以及国货消费品牌崛起等主题性机会。

港股下跌空间有限

回顾近几日港股的大跌，直接原因还是俄乌冲突的冲击，但是纵观2021年至今的“大跳水”，与针对房地产、互联网的监管措施也绕不开。当前，强监管仍是悬在互联网头上的“一把利剑”。

不过，目前港股市场的估值已比较接近2018年的极端估值，特别是恒生科技指数、恒生国企指数，已经具有较强的吸引力，整体压力空间相对有限。

预计两会后或将有更多稳增长的举措出台，针对房地产、互联网的监管举措也有望落地，这将可能缓解市场对于行业政策面的担忧，有助于市场企稳回升。

金鹰基金表示，市场已经反映美联储加息和紧缩的悲观预期，3月中美联储首次加息靴子落地后，如果港股有短暂的回落，可能是买入港股的良好机会。

行业层面，近期发改委提出“引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准”，引发市场对新一轮互联网监管政策出台的担忧；同时某互联网头部公司的财报业绩疲弱，低于市场预期，综合判断互联网行业仍处于偏左侧机会，需耐心等待基本面好转和政策落地。

首创证券：应抄底港股

港股持续低迷，投资者最关心的还是是否到了布局时机。对此，多数机构表示已经具备配置机会，首创证券更是直言“建议本周逐步加仓抄底港股，如有进一步下跌可酌情再加仓。”

首创证券指出，基于各方的实力对比，俄乌局势大概率是大号的克里米亚危机，小概率会导致战争进一步升级或者油价飙涨的黑天鹅。另外，从时点上看，大部分战争的市场反应时间大概为一周以内，更复杂一些的话在两三周以内，除非出现黑天鹅。因此，建议本周逐步加仓抄底，如有进一步下跌可酌情再加仓。

标的方面，推荐港股。理由有三：

1)本轮调整，A股跌幅相对很小，而港股出现了较大幅度的调整，大概在8%左右；

2)从2021-2022年股市走势与2018-2019年走势的对比上看，尽管A股经过一段时间调整之后，高估情况有所缓解，但上涨空间不大；港股因为2021年跌幅较深，距离合理价位仍有较大的修复空间。

3)之前测算，在中性假设下，标普500在年内可能跌到4000点左右，本轮俄乌战争催化已经把标普砸到4144的点位，港股经过了压力测试。

更稳妥一些的做法，可能是多港股对冲美股，或者多港股对冲A股。