公司分析：景气赛道的优秀选手，他能翻倍吗？

先看一条公开信息：

2022年半年报显示，公司实现营业收入35997万元，同比增长18%；公司实现归属于上市公司股东的净利润6616万元，同比增长24%；扣除非经常性损益后的净利润5930万元，同比增长23%；基本每股收益0.28元。

不要小看20%左右的增长率，在当前大环境下是相当优秀的了。继续往下看，有三个亮点：

第一个是，“公司持续拓展与国内知名药企的合作，在国家仿制药一致性评价和带量采购方面成效显著，进口替代项目业务增长逐步加快。公司继续深挖客户需求，对标进口产品，进一步开拓中高端市场。在公司各部门共同努力下，2022年上半年顺利完成了多家重要客户的产品进口替代工作，替代进口业务速度逐步加快，对主营业务收入产生积极影响。”这段话说明，公司在替代进口产品方面取得了重大进展，而这种地位在短时间内难以撼动，意味着当前的业绩可持续。

第二个是，“公司主营业务的开拓创新，是实现收入规模和经济效益双增长的主要驱动力。公司研发创新能力持续提升，成功研发注射级辅料，进一步丰富公司产品线。2022年4月公司新增注射级辅料产品—龙胆酸（供注射用），实现了注射级辅料领域新突破；公司目前已有35种产品获得CDE登记号，主要产品均已与制剂关联成功，处于激活（A）状态；新增三个产品（玉米淀粉、硬脂富马酸钠、硅化微晶纤维素）获得美国FDA的DMF归档号；同时3月获批药用辅料市级”企业技术创新中心”，为申报省级、国家级企业技术创新中心夯实基础。”这段话说明，公司在产品创新上有投入而且有成果，意味着业绩有增长的空间，前景看好。

第三个是，“上半年公司产业化建设项目有序开展。投资3.3亿元，位于淮南经济技术开发区医药化工园的”新型药用辅料生产基地一期项目”建设持续推进中，该项目配备高水平装备，以保证产品质量具有国际市场竞争力，建成后将增加9000吨（5,000吨微晶纤维素，2,800吨羟丙甲纤维素，500吨交联聚维酮，500吨交联羧甲纤维素钠，200吨硬脂富马酸钠）高端辅料产能供应，项目目前已完成综合楼、动力中心、主要生产线等主体工程建设，计划2023年实现投产。投资2.9亿元（固定资产约2亿元，流动资金4200万元，研发费用3100万元），”合肥研发中心及生产基地项目“是公司未来开展高端药品制剂辅料创新研发和产业化的重要载体，目前已取得合肥市高新区政府备案，并签订了投资协议。” 这段话说明，公司产能扩张是实实在在的，研发能力也有望进一步提升。

我们来看一看公司营业收入的变化， 2017年是3.4亿，2018年4.3亿，2019年4.6亿，2020年5.3亿，2021年6.2亿，2022年上半年3.6亿，简单乘以2全年就是7.2亿。是不是足够优秀？

关于产能，公司表示，“2022年上半年辅料产量为2万多吨，其中高端辅料占比约为70%以上，公司目前产能利用率较高，部分产品供不应求。”也就是说，公司全年产能大约4万多吨，约3万吨是高端辅料，目前基本满产状态，销售也很好。那么，9000吨扩产项目投产后，总产能大约提高20%，其中高端辅料占比约80%，营业收入可能提高25%甚至30%，估算一下，2023年营业收入差不多是9个亿。

公司这几年的毛利率稳定在30%，那就是2.7亿营业利润，相比2021年增长约60%，每股收益大约0.8元。按照30倍市盈率估算，目标价是24元，相比现价14元，有70%的上升空间。考虑一下行业的前景，翻一倍还是很有可能的。