谷歌微软发财报：指明投资新方向

昨日盘后，两个大科技公司微软和谷歌母公司Alphabet分别公布了上季度的财报。我相信咱们很多投资者已经知道结果了，微软beat，谷歌miss，两家公司的股票今天一个上涨了4.8%，另一个跌了3.7%。同为大科技公司，业务也有相似之处，为什么两家公司的表现却天差地别呢？其实这背后是有当前经济周期所带来的深层逻辑的，看懂了这两家公司的财报，我们也就看懂了今年美股市场的发展。接下来，美投君就从这两家公司的财报说起，给大家分析一下背后深层的原因。

上季度，微软总营收493.6亿美元，同比增加18%，超过预期490.5亿美元；每股盈利2.22美元，超过了预期的2.19美元。虽然这次是双beat，但却是自2018年以来，beat幅度最小的一个季度。对于微软这种常年超出预期的公司来说，投资者都格外挑剔。这样的表现也导致微软股价一开始出现了小幅下跌。

不过，相比于过去的业绩表现，大科技的预期其实才是投资者最关心的事情。因为大家现在都担心大科技们会因为环境不好下调未来的业绩预期，甚至担心这会引发更大规模的崩盘。不过好在公司给出的预期不错。三大业务部门的营收展望全部超出预期，这才让投资者舒了一口气。从细分业务上看，云服务依然是微软增速最快的一项业务，Azure在本季度保持了46%的增速，与上季度增速持平。而微软企业office系列，虽然本季度17%的增速低于此前的19%，但微软管理层表示，来自企业方面的需求非常强劲。微软和其他公司之间签下的长期合同能确保365和Azure 能给微软的长期增长一直提供动力。

相比之下，Alphabet的表现则逊色了不少。虽然上季度680亿美元的营收和分析师预期持平，但每股盈利24.62美元，却低于预期的25.91美元。再加上公司给出的展望也有点平淡，投资者不免失望。本季度，Alphabet和SNAP一样也受到了俄乌战争的影响，导致欧洲地区的广告收入疲软。战争，以及苹果隐私条款的变化同时影响到了YouTube的总收入，导致YouTube本季度 69亿美元的营收总额大幅低于分析师预期的75亿美元。另外，展望方面，公司表示，由于去年疫情时的表现过于亮眼，这会让下季度的营收增速出现放缓的迹象。当然，Alphabet的财报里也不全是坏消息，美投君就注意到了三个亮点。一是谷歌的云业务，Google Cloud，也表现不俗，取得了44%的营收增速。二是YouTube的短视频Shorts每日播放量达到了300亿次，是上季度的一倍还多。这么快的增长率都让我开始考虑，以后美投君和大家播新闻是不是也得去Shorts上播了？最后是Alphabet不愧是财大气粗的大科技，财报中还宣布了700亿美元的股票回购计划用来回馈股东。

两家公司，财报一喜一忧。结果是一方面，但更重要的是，我们看到在后疫情时代，市场正在往什么方向发展。微软和谷歌虽然业务不同，但他们都有一个共同的特点，那就是面对的客户多是企业用户。微软的云业务，Office，网络安全，客户管理系统等等，主要面向的都是企业用户。而谷歌的虽然用户是消费者，但给钱的却基本都是广告商。可以看到，在当前货币环境收紧，经济预期放缓的大背景下，最先受影响的，就是想广告这样的非必须支出。而微软的业务则更加有韧性，防御性也更强。

这其实是一条可能会贯穿2022年的投资逻辑。有韧性，还有增长的企业将会是在今年极具挑战的环境中表现更好的一类公司。而最可能被替代的商品和服务，则是我们现在需要尽量避免的方向。就比如，我们最近看到的流媒体老大Netflix的暴雷，外加如今YouTube的放缓，都证明这一点。

要注意的是，我们以前只说消费者必需品防御性高，而科技公司防御性低，但其实不尽然。真正的防御型，不是看他的板块，也不是看定义，而是看他卖的商品和他的用户。科技公司像微软，高通这样的公司也可以具有韧性。也是值得我们参考的投资标的。