来源：华夏时报

原标题：AI巨头商汤科技冲刺港股IPO：成立7年一直亏损，净负债超200亿，如何讲好资本市场AI故事？

华夏时报记者胡金华上海报道

在传了多轮沪港两地同时上市消息之后，总部位于上海的AI“巨头”商汤科技在8月27日正式向港交所递交了IPO招股说明书。

《华夏时报》记者在当日香港联交所官网发布的信息中了解到，由中金公司、海通国际、汇丰银行担任联席保荐人的商汤科技，尽管在招股书中并未披露融资金额，但是按照此前已进行的十数轮融资估算，市场给出了120亿美元的估值。因此，商汤科技一旦上市成功，或成为人工智能领域全球最大的IPO。

“商汤与旷视科技、依图科技、云从科技等三家公司在业内被并称为AI‘四小龙’，但商汤科技为名副其实的‘龙头’。此前市场有传商汤一直有意在沪港两地资本市场同时上市，但是A股科创板对于科技企业的上市融资承受能力，尤其尚未实现盈利的科技企业的认可度尚待观察，所以商汤选择先在港交所上市并不让人意外。”上海一家大券商投行保荐负责人周力（化名）告诉《华夏时报》记者。

随后，记者就商汤科技IPO事宜采访公司相关负责人，对方表示“缄默期内不便回复”。值得一提的是，根据商汤科技发布的招股说明书数据显示，自2014年成立以来公司一直处于亏损状态，而截至2021年上半年，商汤科技净负债达229.6亿元。

成立7年融资超十轮

科技公司是“烧钱”的行业，这句话用在商汤科技身上恰如其分。

公开资料显示，成立于2014年的商汤科技，是一家专注于计算机视觉和深度学习技术的AI软件公司，自主研发并建立了深度学习平台和超算中心，业务涵盖智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大板块，总部在上海徐汇区宜山路虹梅路的漕河泾开发区附近。本报记者梳理了解到，商汤科技累计已完成至少10轮融资。投资方包括软银愿景基金、高通创投、保利资本、深创投、厚朴投资、银湖资本、阿里巴巴、中金公司和苏宁易购等，总融资额近40亿美元。

根据天眼查数据显示，商汤科技从2014年香港中文大学教授汤晓鸥创立公司开始，7年创业路，十轮融资图谱中业界能想到的知名创投机构都已跻身其中。在2014年11月完成的天使轮投资中，IDG资本是第一个公开投向人工智能领域的机构，向商汤科技投资数千万美元；两年后IDG继续加码商汤科技B轮融资；2017年随着AI领域投资风潮起，商汤科技也迎来了最多的机构投资阵容，除知名投资人梁伯韬之外，参与机构达到15家，共投出4.1亿美元，其中不乏基石资本、招商证券、中金公司、五源资本等知名创投机构，同年，还有来自高通创投、松禾资本未披露金额的两次战略融资；2018年资本追逐人工智能领域热情有增无减，商汤科技又获得了累计22.2亿美元的C轮和D轮投资，其中就包括软银愿景基金的10亿美元，D轮投后估值已达60亿美元。

商汤科技在短短数年间完成如此规模的融资，也让外界惊叹不已。不过商汤科技自身对此都一直保持的低调的姿态，即使从去年开始外界盛传其将在沪港两地上市，也从未有过公开回应。

此次招股书中的公开数据显示，截至IPO前，软银持股14.88%，淘宝中国持股7.59%，春华资本持股3.08%，银湖资本持股3.05%，IDG资本持股1.42%；高管方面，汤晓鸥持股21.73%，徐立持股0.9%，王晓刚持股0.73%，徐冰持股0.33%，SenseTalent（徐立、王晓刚、徐冰所持B类股票）持股12.17%。

在不久前，中金公司发布研报指出，2021年将是计算机视觉公司登陆资本市场的元年。

“AI领域四家头部机构商汤、旷视、依图、云从最早都是围绕人脸识别算法展开业务，随后都找到软硬件一体的智慧城市解决方案，作为最早的落地场景和主要收入来源。从融资轮次来看，国内这些AI独角兽公司已经到了该上市的阶段。与此同时，高科技初创公司普遍以烧钱换研发，不断保持技术优势来站稳脚跟。面对庞大的研发投入，不少AI创业公司也需要通过IPO募资来支撑企业的未来发展。”市场人士对此表示。

能否撑起第一估值？

商汤科技的IPO之路已经开启，参考此前已经进行了60亿元的融资，按照一倍估值测算，市场给予商汤120亿美元估值，这或将成为全球人工智能领域最大的一起IPO。即使按照胡润研究院此前发布的《2020胡润全球独角兽榜》中对商汤科技500亿元估值的设定，商汤科技也将成为全球人工智能领域最大IPO。

不过，成立七年来商汤科技发布的招股书财务数据则显示其目前仍然在亏损之中。

招股书数据显示，在2021年上半年，其营收16.51亿人民币，同比增长98%，经营亏损为21.5亿元，经调整亏损净额7.2亿元。由于商汤报告期内投入大量资源进行研发创新，包括投建大型AI超算中心以及开发AI芯片和AI传感器等核心产品；此类研发项目资金投入大、回报周期长，导致负现金流，报告期内经营现金流净额分别为人民币-7.5亿元，-28.7亿元，-12.3亿元及-8.3亿元。同时招股书也披露了商汤科技三年半以来的研发费用：2018年、2019年、2020年及2021年上半年研发投入分别为8.5亿元、19.2亿元、24.5亿元及17.7亿元，总计69.9亿元。截至2021年上半年，商汤科技净负债229.6亿元。

商汤科技收入主要来源于软件平台的销售，其中包括软件许可、人工智能软硬一体产品及相关服务。

值得一提的是，商汤科技旗下目前拥有面向智慧商业的SenseFoundry-Enterprise（商汤方舟企业开放平台）、面向智慧城市的SenseFoundry（商汤方舟城市开放平台）、面向智慧生活的SenseME、SenseMARS及SenseCare平台、面向智能汽车的SenseAuto（商汤绝影智能汽车平台）。就在今年7月9日举行的2021世界人工智能大会上，由商汤科技承办的“大爱无疆共生”主题论坛上，商汤科技联合创始人、首席执行官徐立正式对外介绍商汤前瞻打造的新型人工智能基础设施——SenseCore商汤AI大装置，及其在全面实现AI降本增效和规模化落地应用中的重要意义和价值，也在当日，商汤科技与清华大学、复旦大学、上海交通大学、中国信息通信研究院、中国电子技术标准化研究院及行业伙伴成立“人工智能算力产业生态联盟”，旨在共同促进AI生态的构建，推动国产原创技术的落地应用。

今年7月19日，商汤科技又在新加坡举行成立国际AI创新中心，宣告正式进军东南亚市场，商汤新加坡国际AI创新中心由8个不同区域组成，展示了教育、医疗、文旅等场景下的AI应用，其中包括了商汤科技全新升级的人工智能教育解决方案——商汤教育平台。彼时商汤科技联合创始人、首席执行官徐立表示，新加坡是全球金融中心之一，商汤新加坡国际AI创新中心不仅可以为该地区的人工智能创新和落地铺平道路，同时也标志着商汤科技坚持国际化布局的决心。商汤希望凭借在学术界的坚实根基，为新加坡带来更多原创、创新、有责任感的人工智能教育应用，助力东南亚数字经济和产业智能化的长远发展。”

也在同月，瑞信中国前首席执行官唐臻怡在其个人社交账户上表达了将加盟商汤科技的新去向，他将出任副总裁，协助徐立和徐冰两名联合创始人。对此业内人士也猜测，这位曾先后供职于财政部、中信集团、瑞信中国的资深银行家的加盟，预示着商汤科技将加速推进登陆资本市场的进程。果不其然，不到两个月商汤科技就正式发布了赴港IPO的消息。

商汤科技在招股书中披露，募集资金中约60%将用于提升研究和开发能力，约15%用于投资新兴商业机会以及提高产品及服务在国内外各垂直行业及企业层面的渗透率，约15%用于寻求战略投资及收购机会，约10%用于一般资金及企业用途。