原标题：通胀超预期，比特币再次暴跌

大家好，我是Le Chiffre

通胀超预期，比特币再次暴跌

次次都上当，当当不一样…

哦不，每次都说这次牛市不一样，次次基本差不多，形式多样化，本质共性还是有的。

上面这两句话，可谓从2017年开始就听过来的，嗯对，你说的的都对，市场嘛，分歧没有了行情也就到头了。

这篇文章写于2024年4月10日19:50，如下图所示：

距离美cpi公布还有半个多小时，下面开始我们的宏观和链上数据的分析。先来宏观的逻辑驱动分析。

宏观结论：

1、只要2024的通胀不是一直超预期，那么宏观层面就不会压制风险资产，当然比特币属于风险资产范畴。说白了，兜底的结论就是哪怕不刺激，也可以起到兜底和不拖后腿。

2、美国QT需要有实质性进展，大家是不是看一些低质量蹭流量自媒体各种“QE”,各种“宽松”说多了，都不知道QT是啥？就是量化紧缩，之前看到好多不严谨或者不负责任自媒体说：降息就是QE，其实两者属于同一货币政策同一政策目标，但并不是不是一个东西。

截止20:30分美cpi通胀数据出来了，又是高于预期，看来2024年的降息真的是遥遥无期了。比特币从69000一下跌倒了67000，美10债直接爆拉了20个bp，由4.34%直接拉到了4.5%。

以上就是我说的宏观最核心的2点，除了这2点，当然还有一些宏观的流动性、黑天鹅等事件，但是这些“风险”事件属于无法预期到的，所以在此我们不做过多讨论。

很多人其实还是拿比特币当成所谓的空气，如果你真的还是这个观点，我建议你还是学习一下林则徐。下图是美元流动性与比特币价格关系走势，如下图所示：

美债利率与比特币价格关系，如下图所示：

在上面3个图中，分别是2022年整体熊市期间比特币价格，与美十债收益率走势，基本上定性来看，完全相反。

第2个图中2023年到4月9日的走势图，前半段美债利率整体走高，不断压制比特币价格，在10月之前价格基本上都是处于横盘状态，10月后美债利率整体下跌，比特币价格才走出来此轮牛市的第一波阶段性行情。

第3个图中是2024年比特币与美债收益率的走势图，细节方面我已经通过绿色和红色箭头都做了标记，唯独后面红色框框是4月5日-8日有一些背离。但是截止到3月份cpi数据出来后发现，风险资产就是风险资产，最终还是要看利率脸色。

美cpi与美债关系，如下图所示：

综上所述，我们可以得出以下结论：

美cpi超预期——美债利率飙升——压制风险资产价格（美股、比特币等）

但是间接还是利好黄金，后续不排除黄金还会进一步上涨，避险情绪越来越浓重。

链上数据简单来看，在66000-69000形成了筹码堆积区间，这块我认为虽然受到宏观的压制，但是一直由巨鲸在买买买，否则这块不会堆积这么多的比特币。

后面我还会专门写链上数据专题，从供需平衡、筹码分布、mvrv、币龄（已写完）分别去跟踪观察历次牛熊，巨鲸是如何“吞没”fomo小散的。

今天主要讨论和观察了宏观，最后说一下个人观点和看法：

1、降息时间会继续推迟，整体会不断压制风险资产，有的人会说以前怎么不这样？是因为现在关注的机构和群体越来越多，大家定价逻辑逐渐美股化，所以自然就盯着这些涉及流动性的货币政策，自然货币政策是要实现最终的目标就是通胀和就业

2、这种不断推迟的降息，很有可能最后演变成“麻木不仁”，什么意思，就是说货币政策的反应不足带来的反应过度，或者说，高利率周期维持时间加剧，最终肯定会抑制经济发展，不排除恶化速度加剧，搞成了某种潜在的危机又。

届时，可能又会出现快速降息，当然这个演变是我个人对于小概率过程的一个观点。

3、目前来看，降息已经推迟到了9月份，也就是说2024年最多降息2次了，这已经打了美联储的脸了，后续时刻关注鲍威尔“鹰”还是“鸽”，这会很大影响2024年加息“黑天鹅”的出现。

也就是说，尽管减半后，可能因为宏观原因，会不断压制比特币的价格，届时会出现2中场景，一形成宽窄幅的区间震荡，时间持续会很长。二预期或者情绪的原因，价格会往下杀，然后宏观、或者货币政策修复情绪和预期，价格在不断回升，甚至迅速抽回。

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