作者：微信公众号~老孟的投资分析圈

近几天黄金连续上涨，可以说几近疯狂，大家对黄金的关注也越来越多，这反过来又促进了黄金的进一步飙升，这就是末日狂奔的节奏，但作为投资者，这时候一定不能跟着一起疯。对于黄金，老孟5月底分2期做了讲解，当时黄金在1750点，至今2个月时间，至少盈利18%；7月28日突破历史高点时也讲了1次，当时在1950点，警示大家要注意保护收益了；这些大家翻翻之前的文章都能看到，而老孟自己投资黄金至今一年多的时间，已是62%的收益。鉴于现在的行情，今天再来详细聊聊黄金背后的投资逻辑，让大家面对黄金的疯狂时能更有定力。

大家为什么这么青睐黄金，主要是黄金有两大作用：躲避风险、抵抗通胀。首先，风险指的是经济衰退或危机、社会动乱；这时候市场上其它的投资机会大幅减少，投资者开始追求资产保值，黄金的避险功能就凸显出来了。其次，因为纸币的无限量供应，导致了货币超发，进而推升了通胀，而黄金的供应是有限的，从而赋予了黄金抵御通胀的功能。

那为什么是黄金而不是其它的呢？一是黄金的历史选择形成的习惯，全球很多国家和地区的历史上，黄金都曾作为重要的金属货币来使用；二是黄金本身的稀有性。1900年的时候，全球黄金的年产量为386公吨，到了2015年年产量也仅有3100公吨，也就是说100多年的时间里黄金的产量仅仅增长了7倍，平均每年只增长不到2%。

这次黄金的牛市，也是因为这两点。近两年世界并不稳定，中东局部冲突不断、俄美和俄欧之间的争端、美中之间的贸易战，时不时发生的刺激点都让黄金有了更多需求。而此次疫情影响，各国都大规模放水，美联储甚至是不限量购买资产，从1980年至今历史数据看，这次美、欧、日的广义货币供应量基本是直线拉升，特别是美国，更是到了不要脸的地步，远超历史最高值，这也说明美国危机的严重程度，就看最后它怎么收场了，因为其它国家也不是傻瓜。

历史上黄金并不是一直飙升的，主要是在美元与黄金脱钩之后，也就是布雷顿森林体系瓦解之后。在1971年之前的180年时间里，黄金价格其实只上涨了1.3倍，年化涨幅不到0.5%；而从1971年至今的近50年里，黄金价格上涨了将近36倍，年化涨幅达到了7.6%。这里也能说明一个问题，从长期的历史看，黄金并不具备增值能力，它并不能产生利息，也不能产生租金，而且有较高的储存成本，所以黄金并不能长期投资，只能短期避险。

在投资上，资产的好坏并不是独立看的，而是通过相互的比较来产生优劣。比如现在债券比较熊，但货币基金表现更差，所以老孟还是建议继续持有债券，就是这个道理。我们再来看看西格尔教授的数据，几种资产中，股票是长期表现最好的，债券其次，两者都能长期投资；然后是黄金，长期不能投资，但短期可以用来避险；最差的就是美元，长期下来贬值了95%。因为大部分人不具备股票和债券的投资能力，乱投资不能赚不到钱还会巨亏，所以就剩下习惯使然的黄金和美元可以选择了，相对于美元，黄金还算是长得漂亮的。

这就是黄金的投资逻辑，而上周也聊过了判断黄金走势的2个绝招，就不再重复了。对于黄金投资要谨慎一些，因为它的周期是比较长的，一旦被套会很难熬。历史上，黄金第一波牛市是在70-80年代的滞胀时期，之后走熊了近20年；黄金牛市第二波是在2001-2012年，之后走熊了7年，直到2019年才开始转变趋势。

最后聊聊现在黄金的投资策略，面对近期的疯狂走势，绝对不能再新投入了，黄金已经开始脱离价值，风险已经越来越高了；不要听那些财经新闻、机构的鼓吹，这些要么只是追消息热点、要么就是马后炮，靠这些消息是赚不到钱的。对于之前已经投资的，可以跟随市场情绪再走一段，也许在这种非理性阶段还能吃上一大块肉，但一定要设置好止盈条件（不熟悉的可以看看之前止盈策略的文章）并坚决执行，随时准备离开，保住已有的收益。这次银行就比较鸡贼，吸取了4月份原油宝的教训，开始了黄金投资限制。

老孟总结：

1、做黄金投资要懂得黄金背后的逻辑，不要凭感觉去要赌方向，否则，很容易掉到一个大坑中。

2、黄金投资背后的投资逻辑就是避险、抵抗通胀，识别出这两个形成的长期趋势才行，对于短期的不要过多关注，因为不可预测。

3、现在投资黄金的情绪已经疯狂，不要再进入了，而在里边的，要随时准备止盈退出。当然，更不要去做空，属于收益有限、风险无限的事。