聊聊：士兰微(600460.SH)：需求增长+产品涨价+国产替代

数据来源：东方财富一．背景在晶圆厂持续满产能，订单延后的情况下，随着5G电池、智能手机、工业、电动汽车及IOT设备需求拉动下，供给与需求的失衡，导致了功率半导体的涨价。士兰微作为国产半导体领先企业，采用国际上多数半导体领导企业的IDM模式，目前公司已经拥有了8英寸和12英寸的产线，把产能的命运紧紧掌握在自己手中。二．市场或许看好士兰微产品需求增长+涨价+国产替代的逻辑市场为何给予士兰微今天涨停，或许市场看好士兰微经营的产品需求增长+涨价+国产替代的逻辑。产品涨价的逻辑上面已经讲了，下面讲产品需求增长和国产替代的逻辑。三．国产半导体IDM龙头（1）公司经营产品比较广泛2020H1财报显示分立器件占营收54%，达9.21亿元，今天主要来讲功率半导体。数据来源：开源证券（2）功率半导体简介用电的地方就有功率半导体，其应用范围极广，据IHS数据，2019年全球功率半导体市场规模达到403亿美元；目前市场上应用最广的是MOSFET和IGBT。（3）2021年MOSFET第一张涨价通知已经发布MOSFET主要应用于消费电子的主板跟电路板以及电动车等领域。随着新能源汽车动力系统、充电桩和5G、人工智能带来庞大的数据量，MOSFET将迎来新需求。并且近期多数厂商发布MOSFET涨价也反映了这个预期。（4）新能源汽车将为IGBT模块需求带来强劲动力随着新能源汽车迎来高速增长期，2020年11月新能源汽车产销分别为19.8万辆和20万辆，同比分别增长75.1%和104.9%，预计2025年全球新能源汽车有望达到1100万辆，中国占50%。预计汽车用IGBT模块2018年-2023年复合年增长率达23.5%。三．功率半导体竞争格局目前全球前十大功率半导体厂商皆为海外厂商，占据全球功率半导体60%的市场份额。英飞凌、安森美和瑞萨占据MOSFET市场近50%；英飞凌、三菱电机、富士电机占据IGBT 61%的市场份额。四．功率半导体国产替代空间巨大目前我国功率半导体需求占全球市场需求的36%，国产替代空间巨大。受地缘政治影响，中美贸易战、“中兴时间”、“华为制裁”，中国越来越重视半导体产业链的建设，国内厂商为了供应的稳定性，也越来越注重培养国内供应商。五．大基金入股为公司提供强大后盾公司IDM模式，前期投入巨大，大基金入股可以解决公司资金问题；近期大基金通过公司的定增入股，解决了公司8英寸产线建设问题。公司早年依赖自身5/6英寸产线生产，生产产品相对低端，近年来开始建设8英寸、12英寸产线，随着高端产能爬坡完成，高附加值产品营收占比将持续提高。六．小结大基金入股一方面是看好公司经营前景，另一方面也解决了公司IDM经营模式资金需求量大的问题；随着公司高端产能的不断释放，产品需求+产品涨价+国产替代的逻辑，可让公司实现极地反击。