当地时间6月13日，美国劳工部发布了5月最新的消费物价指数：5月CPI同比增长4%，核心CPI同比增长5.3%。

数据公布后，市场预期美联储加息的概率大幅下降，美股则出现上涨，道指、纳指、标普500指数一度均涨超0.5%。但随后开始出现回落，截至发稿，道指涨0.28%，纳指涨0.21%，标普500指数涨0.34%。10年期美债收益率扭转美国CPI数据发布后下跌的表现，转而涨超5个基点刷新日高，逼近3.8%。

不过，热门中概股强势，纳斯达克中国金龙指数一度涨超4%，截至发稿仍涨3.3%。金山云涨超12%，万国数据、百度涨超7%，蔚来、B站涨超5%，京东涨超4%，阿里巴巴涨超3%。

物价涨幅为何放缓？

美国CPI同比涨幅曾在2022年6月创出9.1%的40年新高，随后开始走低，至今已经连续11个月下降。

美国物价指数走势（蓝色：CPI 红色：剔除食品和能源CPI）

美国劳工部公布的数据显示，住房是物价上涨的最大推手，该指标环比上涨0.6%，住房相关成本约占该CPI指数权重的三分之一，此外，二手车、机动车保险、服装、以及个人护理等细分类均有所上涨。

而能源价格下跌3.6%则抑制了CPI涨幅，此外食品价格仅上涨0.2%。

温和上涨CPI对劳动力来说是个好消息。美国劳工统计局在另一份新闻稿中表示，经通胀调整后的平均时薪环比增长0.3%。按年计算，实际收益在大约两年前开始的大部分通胀飙升中出现负值后增长了0.2%。

温和CPI如何影响市场？

美国5月CPI显著放缓，让市场也出现明显波动。其中，美元指数短线跳水20余点，向下逼近103关口，而现货黄金直线拉升，日内涨幅扩大至0.5%，报1966.8美元/盎司。

随后开盘的美国股市开盘后也出现上涨。道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数一度均涨超0.5%，但随后涨幅均有所回落。

物价上涨速度放缓也正在打消市场对美联储继续加息的担心。

根据CME“美联储观察”栏目统计，5月份CPI数据公布后，美联储6月议息会议维持利率不变的概率升至95.3%，加息25个基点的概率降至4.7%。此外，联邦基金市场的定价也发生了显著变化，交易员定价美联储在周三会议结束时不会提高基准利率的可能性接近100%。

此前，美联储一直在提高利率以试图降低通货膨胀，但央行可能因加息过快而导致经济陷入衰退。美联储ZX鲍威尔5月份发表讲话说，通货膨胀需要“一些时间”来缓和，央行在考虑6月份是否加息时将继续关注数据。美联储理事杰弗逊（Philip Jefferson）在最近的一次讲话中说：“在即将召开的会议上保持政策利率不变的决定不应该被解释为利率已经达到了本轮紧缩周期的峰值。事实上，在即将召开的会议上跳过加息，将使委员会在就额外的政策坚挺程度做出决定之前看到更多的数据。”

美联储资深观察家尼克·提米拉奥斯（Nick Timiraos）表示，5月份的通胀数据约为去年峰值的一半，但仍远高于美联储官员希望看到的水平。美联储将于本周召开货币政策会议，决定下一步采取哪些措施来冷却通胀，他们希望通胀率保持在2%。他们可能在会议上维持利率不变，同时准备在夏季或秋季再次加息，如果他们认为在通胀方面没有取得足够的进展的话。

而高盛则认为，即使物价上涨速度放缓，美联储仍有可能在7月加息。高盛分析师简·哈祖斯（Jan Hatzius）在报告中预计，美联储6月暂停加息，此后还会在7月再加息25基点，报告同时上调2023年GDP和核心通胀预期。

哈祖斯认为，暂停加息是谨慎的做法：加息的滞后效应和银行信贷收紧影响的不确定性增加了过度紧缩的风险，并且美联储成员已经发出明确的暂停加息信号。

哈祖斯还认为，虽然美国经济仍处于软着陆的轨道上，但抗通胀仍有一段路要走。他预计核心CPI今年晚些时候会大幅放缓，同时通胀预期正在正常化，显现出通胀降温的迹象。

哈祖斯强调，尽管各项经济活动数据发出矛盾的信号，不过市场现在已经充分了解银行业的压力，有信心相信它不会带来衰退性打击。出于这些原因，他将美国衰退概率降至25%。

责编：万健祎

校对：廖胜超