俄罗斯卢布是今年全球表现最好的货币。卢布的价值跌至不到一美分，在现代历史上最迅速、最严厉的经济制裁中，俄罗斯货币出现了惊人的逆转。自1月份以来，卢布兑美元汇率已经上涨了40%，这是一个不同寻常的情况。

通常情况下，一个面临国际制裁和重大军事冲突的国家会出现投资者逃离和资本持续外流，导致其货币贬值。但是，俄罗斯为防止资金外流而采取的异常激进的措施，加上西方的严厉制裁，正在创造对卢布的需求，推高卢布的价值。

卢布的坚挺意味着，俄罗斯在一定程度上不会受到西方国家对其施加的惩罚性经济，这种保护能持续多久尚不确定。

为什么卢布会复苏

卢布复苏的主要原因是大宗商品价格飙升。在2月24日俄乌战争以来，已经很高的石油和天然气价格进一步上涨。

大宗商品价格目前居高不下，尽管由于禁运和制裁，俄罗斯的出口量有所下降，但大宗商品价格的增长足以弥补这些下降。俄罗斯每年投资近200亿美元从能源出口。

与此同时，西方的制裁和一波企业离开该国导致进口下降。今年4月，俄罗斯的账户盈余(即进出口差额)上升到创纪录的370亿美元。当进口暴跌时，出口却在飙升

关闭闸门

俄罗斯央行也通过严格的资本管制来支撑卢布，这使得卢布更难兑换成其他货币。其中包括禁止持有俄罗斯股票和债券的外国投资者将股息带出该国。

与此同时，俄罗斯出口商被要求将一半的超额收入兑换成卢布，从而创造对卢布的需求。转化率之前是80%，本周降至50%。除此之外，外国公司出售在俄罗斯的投资极其困难，这是资本外逃的另一个障碍。

尽管我们看到这些西方公司正在离开俄罗斯的声明，但他们往往只是把股份交给当地的合作伙伴。这并不意味着他们的股份得到了公平的价格，所以他们没有从这个国家转移大量的现金。

所有这些因素都在创造对卢布的需求，推高了卢布的价值。

国际金融研究所副首席经济学家称，虽然这不是自由市场决定的汇率，但卢布的稳定同时也是“真实的”，因为它是由俄罗斯空前高的经常账户流入推动的。

拉力赛会持续多久?

卢布的反弹如此强劲，给俄罗斯央行带来了一些挑战。

俄罗斯中央银行正试图放松资本管制，因为它觉得卢布太强势了，但是中央银行正处于一个艰难的境地。如果它们继续放松政策，可能会打开资本外流的闸门。在以往的危机中，2000亿美元在几个月内离开了这个国家。

不过，尽管卢布的反弹和俄罗斯石油出口的强劲暂时缓解了制裁对经济的影响，但这种情况不太可能持续下去。例如，欧洲国家誓言今年将从俄罗斯进口的天然气减少三分之二。考虑到俄罗斯对能源出口的依赖，这可能是一个沉重的打击。

俄罗斯经济仍面临严重压力的一个迹象是，俄罗斯的通胀率是美国的两倍多。这给俄罗斯人带来了将资金转移到国外的压力。

出口管制，人才外流，欧洲摆脱对俄罗斯能源依赖的转变，以及异常不友好的商业环境，都将在未来几年拖累俄罗斯的增长。