如何理解贵金属业务的多元生态与消费投资逻辑？

贵金属业务涵盖从资源开发到终端服务的全链条环节，既包含实物商品的生产与销售，也涉及金融属性的投资与服务，其发展与消费需求、市场环境紧密相关。对于大消费领域而言，厘清贵金属业务的核心构成与运行逻辑，能更精准把握行业动态与用户需求。

当前贵金属业务已形成多元化发展格局，不同机构依托自身优势打造特色模式。银行作为核心参与主体，业务规模呈现显著增长态势，南京银行、宁波银行等城商行表现尤为突出，前者贵金属规模较 2024 年底增幅超 11900%，后者单季度增长近 100 亿元。这些增长背后，是自营与代客结合、线上线下联动的业务体系支撑。

一、贵金属业务的核心构成与分类

贵金属业务可按产品属性与服务模式划分为三大类，覆盖消费、投资、产业等多个场景：

实物消费类业务

此类业务聚焦贵金属的实体形态价值，包括金条、金币、珠宝首饰等产品的销售与回收。金条与金币因保值属性受居民青睐，2025 年相关需求同比增长超两成，银行成为核心销售渠道。珠宝首饰则侧重装饰功能，但近年消费下滑推动机构减少代销依赖，转向投资类业务创新。实物业务的核心优势在于资产真实可感，但需承担保管成本与买卖折价风险，如品牌金条回购时通常折价 5%-10%。

金融投资类业务

以贵金属的金融属性为核心，为投资者提供资产配置工具，主要包括三类形式：

积存类业务：类似 “分期买黄金”，支持活期 1 克起投、定期 2 克起投，定期产品还可享受 0.3%-0.8% 的额外利息，兼具储蓄与投资属性；
交易类产品：如账户黄金、贵金属 ETF 等，其中 ETF 交易成本低、流动性强，通过证券账户即可操作，紧密追踪现货价格走势；
杠杆类工具：包括贵金属期货等，需缴纳 10% 左右保证金，收益与风险均被放大，适合专业投资者参与。

产业服务类业务

聚焦企业端需求，以黄金租赁为代表，解决企业原料采购、库存周转中的资金问题。南京银行与东吴黄金的合作案例显示，此类业务可在 20 天内完成从洽谈到落地，苏州某黄金加工企业已通过该业务获得 500 万元支持。这类业务将金融服务与产业运营深度绑定，成为银行拓展对公市场的重要方向。

二、贵金属业务的核心驱动因素

业务规模的扩张与模式创新，源于市场需求变化与外部环境催化的双重作用：

避险与保值需求升级

全球不确定性加剧背景下，贵金属的避险属性凸显。2025 年 9 月黄金、白银价格突破历史高位，与中东局势紧张、俄乌冲突升级引发的防御情绪直接相关。同时，美国国债规模高企、美元信用弱化，推动全球央行持续增持黄金，2024 年购金量达 1045 吨，创历史新高，这种需求传导至消费端，带动个人投资热情升温。

机构端的战略布局与创新

银行等机构通过营销活动与产品优化激活市场。南京银行推出定投有礼活动，扣款三次可获 30 元优惠券，同时将积存金手续费降至 0.1%；在产品设计上，兼顾灵活性与收益性，满足不同用户需求。国盛证券分析指出，这种创新调整既契合市场需求，也增强了贵金属业务对机构盈利的支撑作用。

产业供需结构的深刻变革

工业需求成为重要增长引擎，尤其对白银、铂金影响显著。2025 年全球光伏装机量预计增长 20%，光伏银浆耗银量占总需求的 25%，而白银供应增速低迷，全年供需缺口将达 1.2 亿盎司。铂金则因氢能产业链需求扩张，叠加汽车尾气净化领域的稳定需求，供需缺口持续扩大，这种产业逻辑进一步强化了贵金属的长期价值。