特斯拉变相降价解读
国内：
1、特斯拉“变相降价8000”：根据中国新闻网报道，9月16-30日之间交付的Model3/Y 将予以保险补贴8000元，补贴方式为在交付尾款时直接减免车价8000元。我们推测特斯拉变相降价的原因主要是因订单深度变浅而9月份产能又要集中交付国内，特斯拉开始面对订单或交付压力，这也是蔚小理的老车型已经面对的压力。
2、上海工厂产能：特斯拉在7-8月初完成了上海工厂的产线升级，升级后周产能达2.2万辆（8000辆Model 3和1.4万辆Model Y）。而通过工人短期三班倒的方式，产能有进一步提升空间。我们预计从9月份开始上海工厂产能会持续环比提升，9月份产能预计达到9万+，12月份短期月产能可能会超过10万，上海工厂整体年化产能可达到110-120万。
3、交付周期：特斯拉交付周期相比9月7日又一次下调，Model 3 后轮驱动版（主销占比70%）、高性能版（占比30%）交付周期分别为是1-8周和1-10周，Model Y 后轮驱动版（主销占比65%）、长续航版（占比25%）、高性能版（占比10%）交付周期分别1-4周，1-10周，1-10周。根据交付周期中值*销量权重估算，Model3的平均交付周期为4.8周，ModelY的平均交付周期为3.5周
4、订单估算：以平均交付周期*产能估算，目前国内Model3的在手订单约4万，ModelY的在手订单约5万，整体订单处于9万左右。实际订单可能处于7-10万之间，对应特斯拉上海工厂1个月或不足1个月的产能，所以订单深度变浅是特斯拉“变相降价”主导因素。
5、销量预测：特斯拉上海工厂1-8月份已批发40万辆，估计9-12月平均月批发9.5万辆，预期特斯拉上海工厂22年全年批发78万辆左右，其中国内交付60%左右（47-50万辆），海外交付40%（28-31万辆）。
6、未来展望：特斯拉明年可能会进行降价促销，开启价格战。从行业供给来看，Model3/Y的竞品车型逐渐增多，从蔚小理，到极氪、海豹、深蓝等，特斯拉的产品稀缺性正在降低；从产能来看，目前上海工厂产能爬坡至年化110-120万，特斯拉开始面对订单不足压力；从盈利水平来看，根据今年H1特斯拉财报，目前特斯拉单车盈利为1万美金，折合人民币约7万元，特斯拉有充足的降价空间。
全球：
7、全球产能：目前特斯拉全球在产的有四大工厂，上海工厂+美国加州工厂+美国奥斯汀工厂+德国柏林工厂，奥斯汀工厂8月中旬周产能爬坡至1000辆/周，柏林工厂8月底爬坡至2000/周，根据官方指引奥斯汀+柏林工厂年底产能均要爬坡至5000/周，各自年化产能约25万，叠加上海工厂110-120万（弹性产能），加州工厂65万，特斯拉在年底全球产能有望达到230万辆。
8、全球销量：根据测算特斯拉22年全球销量有望达150万辆，从生产端：上海工厂78万+美国加州工厂60万+柏林工厂7万+美国奥斯汀工厂5万；分区域销量：中国50万（33%）+北美60万（40%）+欧洲25万（17%）+世界其它地区15万（10%）。
编辑：黄飞
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