原创：net百晓生

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马云的剧本里高潮迭起。

今天，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局齐聚一堂，再次约谈蚂蚁金服。

这是继去年11月约谈马云井贤栋后，国家四部委再次同时约谈一家金融机构负责人，这在中国金融史上前所未有！

有人说，有什么话不能一次谈完？大家可能不知道，国家二度约谈是因为蚂蚁第一次应付式整改，头痛医头、脚痛医脚，完全没有达到国家预期。那么，这次约谈四部委又放出了什么深水炸弹？赶紧来看解读！

第一，纠正蚂蚁集团支付业务不正当竞争行为，在支付方式上给消费者更多选择权，断开支付宝与“花呗”“借呗”等其他金融产品的不当连接，纠正在支付链路中嵌套信贷业务等违规行为。这一刀终于还是来了，说得严重一点，这相当于宣告了花呗的末日。我们都有这样的体验：网购付款时经常被默认开通了花呗——这就是支付宝与花呗的“不当连接”。花呗就是靠着这样的野路子在短短几年积累了5亿用户，只要掐断它与支付宝的连接，并且剥离出来接受专门的监管，后者就失去了生存的土壤。大家可能不知道，去年蚂蚁集团放贷规模超4万亿，花呗借呗占了90%。卡住花呗借呗的脖子，蚂蚁金服的现金流就应声而断了，估值别说两万亿，两千亿都成问题了。第二，蚂蚁集团打破信息垄断，遵循“合法、最低、必要”原则收集和使用个人信息，保障个人和国家信息安全。这一条，又打到了蚂蚁的七寸。2003年，淘宝诞生，从此收集中国老百姓的大数据长达18年之久。马云曾说，未来30年最贵的不是石油，而是大数据。阿里一方面打着个人隐私的旗帜，拒不交出大数据；另一方面却大搞千人千面，垄断数据独家享用。问题是，中国人的大数据到底是你的还是国家的？打破信息垄断，可以说阿里的数据护城河就此干涸。第三，蚂蚁金服整体申设为金融控股公司，集团内从事金融活动的机构全部纳入金融控股公司接受监管。重中之重。蚂蚁金服说白了就是一家放贷公司，但它却给自己起了个“蚂蚁科技集团”的名字，打着科技旗号逃避银监会的监管。比如说，蚂蚁金服通过一个无限循环的杠杆游戏，用30亿本金撬动了3600亿放贷规模，杠杆率足足120倍。

这在任何国家都是极度危险的。但是蚂蚁却说自己是搞科技的，大数据说明一切，你们监管部门是老年人俱乐部，你们银行不要用当铺思维来管我。蚂蚁金服纳入金融机构监管，意味着它躺着赚钱的时代彻底结束。举个例子：蚂蚁借出去10000元，利息收入1600元。这10000元本金中，银行出9800元，蚂蚁只出200元，收益却对半分。也就是说，蚂蚁借200元出去，赚了800元利息，收益率高达400%。蚂蚁纳入金融监管后，借出去10000元，承担30%本金，也就是3000元，收益还是800元，收益率降到了26%。蚂蚁赚钱能力断崖式下跌，这远不是182亿罚款所能比的。第四，蚂蚁严格落实审慎监管要求，认真整改违规信贷、保险、理财等金融活动，控制高杠杆和风险传染。毫无疑问，蚂蚁高利润、高增长的时代一去不返了。第五，蚂蚁主动压降余额宝余额。作为中国最大的货币基金，余额宝几万亿规模，每年吸走几百亿利润，却把全部风险撒给了社会。毫无疑问，国家不会给这颗不定时炸弹兜底，降低规模，降低流动性风险势在必行。回过头我们看国家四部委的约谈，三大信号昭然若揭。首先，所有创新必须在监管的前提下进行。金融创新，风险永远是第一位的，只有纳入监管体系，金融科技才能健康发展。这个规矩不容破坏，任何公司、任何企业家都不能挑战国家底线。其次，蚂蚁上市之路已成死局。

蚂蚁脱去“科技”外衣，露出“金融”真面目，估值断崖式下跌。它到底缩水到什么程度？我们以招商银行做对比：招行市净率1.83，蚂蚁每股净资产9元，对应股价就是16.47元。这相当于在发行价68.8元的基础上打了个两折，蚂蚁对应市值也就从2.1万亿变成了4000多亿。进一步考虑资本金问题，它的放贷规模、营收和利润都会腰斩。也就是说，如果继续上市，蚂蚁估值很有可能从两万亿跳水到两千亿。马云不会干、蚂蚁集团不会干、蚂蚁背后的投资人也不会干。上市之路成为死局。最后，从来没有“靴子落地、破财消灾”的说法。前两天，阿里收到国家182亿罚单，董事长张勇立即发表公开信，大意是这件事总算过去，不会有太大影响，给人一种利空出尽是利好的错觉。现实啪啪打脸。不要以为交了点罚款就能“破财免灾”，国家在乎的永远是企业服务的初衷与诚意。什么时候真正把蚂蚁整改好了，什么时候再来谈你的福报，再来谈上市。