西南证券：给予海康威视买入评级

西南证券股份有限公司王湘杰近期对海康威视进行研究并发布了研究报告《持续聚焦技术研发，创新业务助推发展》，本报告对海康威视给出买入评级，当前股价为31.57元。

　　海康威视(002415)

　　业绩总结：公司2022年上半年营业收入372.58亿元，同比增长9.90%；实现归母净利润57.59亿元，同比下降11.14%；实现扣非归母净利润56.46亿元，同比下降9.25%。

　　稳健推进主营业务，2022年上半年营业收入稳定增长。1）从营收端来看，公司2022年上半年营业收入同比增长9.90%，主要系公司抓住市场需求，主业产品及服务稳健增长。2）从利润端看，2022年上半年归母净利润同比下降11.14%，主要系期间费用增速快于营收增速。公司毛利率为43.14%，同比下降3.16个百分点，主要系智能物联产品及服务营业成本同比增长较快，其中建造工程营业成本同比增长149.76%。3）从费用端来看，2022年上半年销售费用同比增长8.25%，主要系公司持续在国内外营销网络上加大投入；管理费用同比增长36.28%，主要系公司人员规模随业务规模扩张增长；研发费用同比增长20.56%，主要系公司持续加大研发投入。

　　创新业务快速增长，助力公司长期发展。2022年上半年公司创新业务收入70.08亿元，同比增长25.62%，占公司总营收18.81%。同时创新业务子公司分拆上市工作有序推进，取得新进展，萤石网络获得科创板审核通过，海康机器人分拆上市预案获得公司董事会审议通过。创新业务发展势头良好，未来将打开市场新格局，助力公司长期可持续发展。

　　持续加大研发投入，打造系统能力。长期以来公司强调以研发驱动发展、持续聚焦技术创新，不断丰富物联网智能设备产品线，加强公司系统能力。2022年上半年，公司研发投入46.75亿元，同比增长20.56%，未来公司将继续保持技术研发投入，筑牢公司在智能物联领域长期发展的基础。

　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为1.95元、2.37元、2.86元，未来三年归母净利润将达到17.12%的复合增长率。公司作为智能物联网领域领先厂商，重视研发创新，拥有宽阔的营销网络、先进的制造生产能力及高效的仓储物流系统，考虑到公司保持高水平研发投入，不断丰富完善产品线、大力发展创新业务，预计公司订单量将持续增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：创新业务发展不及预期、项目研发不及预期、市场拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券陈图南研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利202.39亿，根据现价换算的预测PE为14.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为58.01。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海康威视（002415）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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