一、基础认知：私募基金的核心定义与本质

什么是私募基金？其核心特征体现在哪些方面？

私募基金是指在境内以非公开方式向特定投资者募集资金设立的投资基金，财产可投资于股票、股权、债券、期货等多种标的。其核心特征集中在三点：一是募集方式的非公开性，仅面向特定对象而非社会公众；二是投资对象的特定性，可覆盖公开市场资产与未上市企业股权等多元标的；三是投资者群体的限定性，仅接纳具备风险识别与承受能力的合格投资者。

私募基金与公募基金的核心区别是什么？

二者在募集方式、投资门槛、监管要求等维度差异显著。募集方式上，公募基金公开募集，私募基金非公开募集；投资门槛方面，公募基金 1 元起购，私募基金单笔投资不低于 100 万元；监管与披露上，公募基金需定期公开持仓与净值，私募基金仅向特定投资者简化披露，策略保密性更强；投资策略上，公募基金受限较多且禁止高杠杆，私募基金可灵活运用杠杆、衍生品等工具。

二、类型划分：私募基金的主要分类与定位

私募基金主要分为哪些类型？各自的投资方向是什么？

国内私募基金主要分为三类：一是私募证券投资基金，聚焦公开交易的股票、债券、基金份额等资产，常见形态包括对冲基金等；二是私募股权投资基金（PE），投资于未上市企业股权或上市公司非公开发行股权，涵盖风险投资（VC）、增长型基金、并购基金等细分类型，其中 VC 侧重初创企业，并购基金以获取企业控制权为目标；三是资产配置类私募基金，主要通过 FOF 模式投资于其他基金，实现跨类别资产配置。

风险投资基金（VC）与并购基金有什么不同？

二者在投资阶段、目标与策略上差异明显。VC 主要投资于创立初期的企业或高科技企业，以少数股权投资为主，不追求控股，通过企业成长后的上市或并购退出获利；并购基金则聚焦成熟企业，通过收购获得目标企业控制权，依托资源整合提升企业价值后实现退出，资金规模通常远大于 VC 基金。

三、运作机制：私募基金的组织形式与管理模式

私募基金常见的组织形式有哪些？各有什么特点？

主流组织形式包括四种：一是有限合伙制，由普通合伙人（GP）与有限合伙人（LP）组成，GP 承担无限连带责任并负责管理，LP 以出资额为限承担责任，可避免双重征税，是目前最主流的模式；二是公司制，以法人形式存在，股东按出资比例行使决策权，易被出资人接受但存在双重征税问题；三是信托制，借助信托平台募集资金进行权益投资，可快速放大资金规模，但存在股权代持核查难题；四是母基金（FOF）模式，通过投资多只私募基金分散风险，政府引导基金多采用此形式。

“公司 + 有限合伙” 模式是如何运作的？为何被广泛采用？

该模式中，管理团队先设立投资管理公司，再以公司作为 GP 与自然人、法人 LP 共同设立有限合伙制基金。其核心优势在于风险隔离：GP 由公司担任而非自然人，可将管理团队的个人风险限制在公司有限责任范围内；同时通过投资决策委员会实现集体决策，兼顾专业性与风险控制，国内知名投资机构多采用此模式。

四、投资者规则：合格投资者标准与参与要求

什么样的投资者能参与私募基金投资？具体标准是什么？

私募基金仅向合格投资者开放，需同时满足资金门槛与资质条件。个人投资者需满足金融资产不低于 300 万元，或近三年年均收入不低于 50 万元，且单笔投资不低于 100 万元；机构投资者需净资产不低于 1000 万元。监管明确禁止通过多人拼凑、资金借贷等方式规避合格投资者要求。

私募基金对投资者人数有哪些限制？

不同组织形式的人数限制不同：契约型基金投资者累计不超过 200 人；合伙型、有限公司型基金投资者累计不超过 50 人。这一限制旨在坚守 “特定对象” 的核心属性，避免变相公开募集。

五、合规与风险：私募基金的监管框架与风险边界

私募基金的监管依据是什么？核心监管要求有哪些？

私募基金主要依据《私募投资基金监督管理暂行办法》监管，需遵循自愿、公平、诚实信用原则，不得损害国家利益与社会公共利益。核心监管要求包括：管理人及基金产品需在基金业协会登记备案；募集过程不得公开宣传，仅面向特定对象；禁止承诺保本保收益。

如何区分私募基金与非法集资？

二者的核心边界在于合规性。非法集资的 “伪私募” 通常具备未登记备案、公开宣传、向不特定对象募集、承诺保本保收益等特征；而合法私募基金均已完成协会备案，仅面向合格投资者非公开募集，且明确不承诺本金安全或最低收益，投资者可通过基金业协会官网查询机构与产品合规性。

六、实操细节：费用结构与投资周期

私募基金的费用通常包含哪些部分？如何计算？

费用结构主要分为两部分：一是固定管理费，通常按基金规模的 1%-2% 年费率收取；二是业绩报酬，一般在超额收益中提取 20% 左右，具体比例由基金合同约定。这种 “固定 + 浮动” 的结构旨在将管理人利益与投资者收益绑定。

私募基金的投资周期通常包含哪些阶段？

完整投资周期分为募集、投资、管理、退出四个阶段。募集阶段完成资金归集与合格投资者确认；投资阶段筛选标的并完成资金投放，如 PE 基金的项目尽调与股权投资；管理阶段通过投后赋能提升标的价值，如参与被投企业战略规划；退出阶段通过上市、并购、管理层回购等方式实现资金回笼与收益分配，PE 基金退出周期通常为 3-7 年。