被接管的新华信托为何还会走向破产？

被接管即将满两年，新华信托走向了破产。7月6日，银保监会官网发布《中国银保监会关于新华信托股份有限公司破产的批复》，于6月16日作出批复：同意新华信托依法进入破产程序，要求该公司应严格按照有关法律法规要求开展后续工作，如遇重大情况，及时向银保监会报告。

▌曾被接管两年

公开资料显示，新华信托成立于1998年4月20日，是由中国银行保险监督管理委员会重庆监管局核发《中华人民共和国金融许可证》的非银行金融机构，注册地为重庆市江北区，注册资本为人民币42亿元。2020年7月，监管部门依法接管“明天系”9家机构，包括新时代信托、新华信托两家信托公司，接管期初定一年。其中，新华信托由交银国际信托托管。

目前，新华信托的股权结构为：

其中除了巴克莱银行，其余股权皆为明天系，明天系一致行动人对新华信托的持股高达94.43%。自1999年明天控股集团正式成立以来，“明天系”通过无数壳公司非法占有或控制大量金融牌照，长期占用大量金融机构资金，形成大股东逾期占款无法归还，最终无力自救，偿付危机不断，最终不得不由监管部门依法委托机构接管。

2020年10月，接管组完成了对新华信托债权和信托产品份额的登记汇总工作。2021年7月16日，银保监会决定延长新华信托接管期限一年，自2021年7月17日起至2022年7月16日止。2021年8月5日，新华信托官网发布发布公告称，拟面向社会公开招募投资者参与重组。

▌信托牌照意向买家不断

对于新华信托有意向的买家一直没断过，但均因各种原因未能达成一致。而意向投资者必须满足五大资格条件：

一是符合《银行业监督管理法》《信托公司管理办法》《信托公司股权管理暂行办法》《信托公司行政许可事项实施办法》等法律法规中有关信托公司股东资质条件的规定。

二是具有较强资本实力、良好商业信誉、清晰的关联关系和审慎的风险管控能力。

三是意向投资者的主业应不属于《产业结构调整指导目录（2019年本）》中的限制类及淘汰类行业；两个或两个以上的意向投资者可联合参与重组，联合体应明确牵头人并说明每个参与方所充当的角色、分工及职责等情况。

四是意向投资者及其控股股东、实际控制人财务状况及信用记录良好。

五是应当与新华信托存在良好的业务协同，能提供潜在的战略资源，能对新华信托回归信托本源，积极转型发展提供有效支持。

新华信托的债权人主要是机构投资者，很多是地方国企和银行，没有自然人投资者，是否愿意让步接受重组条件至关重要。对于股权受让方来说，需要先处理完新华信托的债务，再谈股权转让，如果债权人不愿意退一步，谈判陷入僵持。

同样作为明天系旗下被接管的新时代信托，已于6月初公布了自然人投资者本金的化解方案。

▌立信研究观点

应该说，新华信托未能重组和股权关系并不大，因为近年也有民营信托成功找到接盘方的例子，比如安信信托。信托公司重组成功还需要有地方政府的支持，单纯市场化引战很难。新华信托的注册地在重庆，信托公司重组需要当地政府牵头做主导作用。重庆政府这会不牵头，估计和重庆信托现在陷入兑付危机有直接关系。

信托牌照在当前监管体系下肯定大打折扣，衡量当前业务的转型难度、资金缺口和牌照价值，申请破产对于股东来说是最优选择。另外新华信托重组没有进展或有债权人不愿意让步也是主要原因。15年后新华信托已经暂停业务，如今进入破产程序就会出现两种结局，一是破产清算后彻底注销牌照，从此少了这一家信托公司；二是破产重整，重整后股权转让，这也意味着债权人最终可能损失原本投资的大部分本金。新华信托破产只是个例，无需类比其他已经出险的金融机构，情况不同。

信托公司优胜劣汰，好的留下来，不好的退出市场，将有利于严肃监管纪律。新华信托进入破产程序，不会对金融市场造成大的动荡，既有利于整顿信托市场，打击违规活动。